ニュースの教科書

ジャーナリストが記事にできないホンネやつぶやきを集めた脱力系ニュースサイト

トヨタの中間決算は絶好調。単なる円安効果なのか、本質的なカイゼンなのか?

 

 トヨタ自動車は11月6日、2013年4月~9月期の決算(中間決算)を発表した。営業利益は前年同期比81%増の1兆2554億円となり、上半期としては過去2番目の水準となった。円安が主な要因だが、同社ではコスト削減努力の結果が業績拡大に大きく寄与していると強調している。同社の好決算は果たして何によってもたらされているのだろうか?

 同社の売上高は前年同期比15%増の12兆5375億円、当期利益は同83%増の1兆円であった。前年同期は1ドル=80円程度の為替レートだったところが、今期は100円近い水準になっている状況を考えれば、今期の業績拡大は円安によってもたらされたものと判断するのが自然である。
 だが同社は、為替の寄与度が高いことは認めつつも、リーマンショック以降進めてきたコストダウンの成果であることを強調している。同社の主張が正しいのかどうかは、決算内容をもう少し詳しく比較してみる必要がある。

 前年同期の決算と比較すると、売上高は15%増加したの対して営業利益は80%も増加し利益率が大きく向上した。一方、販売台数はほぼ横ばいで推移している。販売台数が伸びていないにもかかわらず、売上げが増加しているのは、まさに円安の効果といってよいだろう。
 海外生産比率が高い同社の場合、単に為替の影響だけだとすると、利益率はあまり変化しない可能性が高い。利益率が向上しているということは、同社が調達部品の値下げや共通化、生産ラインの集約化などによって、ここ1年でより利益体質になったことを示している。ちなみに同社の原価率は87%から82%に低下している。

 さらに為替が円安だった時代と比較すると、その違いは鮮明になってくる。今回の決算で同社は、通期の売上高見通しを25兆円、営業利益見通しを2兆2000億円とした。この数字は営業利益における過去最高益を記録した2008年3月期決算の水準に並ぶものである。
 2008年3月期の中間決算である2007年4月~9月期の数字を見てみると、売上高、利益とも今回とほぼ同水準だ。当時の想定為替レートは119円だったが、現在は99円となっている。当時よりも17%ほど円高であるにもかかわらず、同じ売上げと利益を出しているわけだから、より為替に左右されにくい体質になっていることが分かる。
 また海外生産比率は当時も今も、ほぼ同じで52%前後だが、輸出の比率は30%から23%に低下している。つまり生産面でのグローバル化に加え、現在では販売面でのグローバル化も進んでいることになる。一般に輸出比率が高い方が為替の恩恵を受けやすいことを考えると、やはり同社は以前より高収益体質になっていると考えてよいだろう。

  このようにして見てみると、円安のメリットを享受できる企業は、十分な競争力がある会社に限定されることが分かる。トヨタをはじめとする自動車メーカー各社は下請け企業に負担を押し付け好業績を確保しているという批判もあるが、ある程度、製品に付加価値がないと下請けへの負担転嫁すら難しい。付加価値が低い企業はコストダウンの余地が少なく、円安になっても、利益率を向上させることができないのだ。今回のトヨタの業績向上は、とりあえず素直に評価してよい内容といってよいだろう。

 - 経済 , , , ,

  関連記事

rakutenamazonyusi
楽天、アマゾンの出店者向けローンが、地銀再編の起爆剤に?

 楽天やアマゾンなどネット通販各社が、自社サイト出店者向け事業者ローンの拡大を進 …

mitsubishi20160421
三菱グループは大丈夫?自動車は3度目の不正隠し、重工では納入延期と連続火災

 三菱自動車は2016年4月20日、同社の軽自動車において燃費データを改ざんして …

imf201407
IMFの世界経済見通し。機関車役だった米国の失速で、多くの国が下方修正

 IMF(国際通貨基金)は2014年7月24日、世界経済見通しの改定値を発表した …

gpifpotoforio201506
公的年金の7~9月期の運用損失は7兆円?場合によっては政治問題化も

 公的年金を運用するGPIF(年金積立金管理運用独立行政法人)が抱える運用損失が …

bukkajoushou
8月の消費者物価指数。コアはマイナス、コアコアはプラスとちぐはぐな状況に

 総務省は2015年9月25日、8月の消費者物価指数を発表した。代表的な指標であ …

keizaizaisehakusho2013
アベノミクスへの踏み絵?経済財政白書は竹中平蔵氏も真っ青の新自由主義的内容

 甘利経済財政相が7月23日の閣議に提出した平成25年度「年次経済財政報告(経済 …

frbpauerugicho
FRB次期議長は予想通りパウエル氏。現行路線の踏襲に規制緩和が加わって株高に?

 FRB(連邦準備制度理事会)の次期議長にジェローム・パウエルFRB理事が指名さ …

tokyotower02
大都市の世界物価ランキング。日本は円安で改善したが、喜んでもいられない

 英経済誌エコノミストの調査部門であるエコノミスト・インテリジェンス・ユニット( …

newyork
米国失業率が4年ぶりの低水準。米国経済の復活で世界のお金の流れが大逆転?

 米労働省は3月8日、2月の雇用統計を発表した。これによると、非農業部門雇用者数 …

buffett
著名投資家のバフェット氏が訪中。改革派のホープ汪洋副総理と会談

 国営新華社など中国のメディアは、米国の著名投資家ウォーレン・バフェット氏が5月 …